疫后航司盈利中枢上升确定 高景气持续性或将超市场预期

1.国泰君安未来发展潜力

指出近年来多囊卵巢综合征患者越来越多。多囊卵巢综合征的确切病因目前尚不清楚，可能与中枢神经系统、垂体、卵巢、肾上腺，基因、环境、生活方式、心境等有关。其发病机制主要是性腺轴紊乱，与全身神经内分泌紊乱、遗传和环境影响有关。如果检查激素水平，会发现雄激素明显高于正常值，所以脸上会长满痘痘，唇毛、腋毛、阴毛等体毛会加重。皮肤色素沉着和阴唇、腋窝、腹股沟皮肤增厚都是雄激素过多的表现。很多多囊卵巢患者会增重，这也与雄激素水平的变化有关。

2.国泰君安发展状况

智通财经获悉，国泰君安发布研究报告称，中国航空业疫后复苏已开启，待出行心理建设完成，航空需求将充分释放，不仅将现盈利大年，更将迎来中国“航空超级周期”疫后航司盈利中枢上升确定，高景气的持续性将超市场预期。

3.国泰君安业绩大爆发

巨大的超预期将产生显著超额收益，战略布局机会就在当下维持航空业“增持”评级维持中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)“增持”评级。

4.国泰君安转型

国泰君安主要观点如下：国君航空“超级周期”长逻辑该行把周期行业持续4-5年甚至更长时间的高盈利定义为超级周期(Supercycle)理论上周期行业似乎不应有超级周期，所以一旦发生，超额收益十分显著回顾过去二十年全球交运历史，该行仅观察到两个“超级周期”，中国投资拉动的2004-08年大宗商品航运超级周期，与美国经济新常态下的2013-19年航空超级周期。

5.国泰君安公司的最新发展动态分析

首先，将母体采取促排卵治疗。这种治疗其目的是使母体分泌更多的睾酮，以便调节排卵时间，有助于医生的操作时机选择。一般来说，该治疗的持续时间为6~12天。

6.国泰君安股票前景如何

国君交运团队2016年首次提出中国航空“超级周期”长逻辑——中国航空消费持续渗透，而空域时刻瓶颈凸显，供需持续向好终将推动客座率突破阈值，中国航空业盈利中枢将明显上升，高盈利的持续性将超市场预期美国航空“超级周期”的启示：客座率突破阈值是关键。

7.国泰君安未来

长期以来，航空业被认为“毁损价值”而与传统印象极大反差的是，2013-19年美国航空业出现了“超级周期”，不仅航司回报丰厚，航空股亦超额收益显著(1)稳定回报阶段(1948-1978年)：美国航空业被严格管制，类似公用事业，持续盈利而极少亏损。

8.国泰君安 行业热度

(2)毁损价值阶段(1979-2012年)：美国航空业管制放松，成为完全竞争行业客座率持续提升但整体仍过剩，行业利润率以零轴为中枢剧烈波动(3)超级周期(2013-2019年)：客座率突破阈值，行业利润率中枢升至历史高位，航司持续高ROE，股价累计上涨达3.3倍。

9.国泰君安现状

中国民航空域时刻瓶颈凸显，疫后将迎中国航空超级周期航空仍是资本市场偏见最大的行业，长期超预期巨大，当下投资价值凸显航空大逻辑，并非仅是“疫后供需错配盈利大年”短逻辑，而是“航空超级周期”长逻辑需求端，中国航空消费渗透仍极低，疫情未改需求长期增长动能与结构。

10.国泰君安前景如何

供给端，中国航空业拥有难得的长期存在的空域时刻瓶颈“十二五”空域时刻瓶颈已凸显“十三五”局方出台系列政策严控供给，并票价市场化，引导从量到价“十四五”航司理性规划运力降速，机队与时刻匹配度提升疫后票价上行将推动航司盈利中枢上升，中国航空业将迎超级周期。

风险提示：疫情、经济、政策、油价汇率、安全事故、增发摊薄。

多囊卵巢不同于多囊卵巢综合征。多囊卵巢的特点是卵巢增大，卵泡增多。如果伴有雄激素增加和持续无排卵，应考虑多囊卵巢综合征。部分多囊卵巢综合征患者仍能正常排卵而怀孕，而大多数多囊卵巢综合征患者不能排卵而月经失调，导致不孕。因此，单纯多囊卵巢不能诊断为多囊卵巢综合征，多囊卵巢综合征患者不*有多囊卵巢。无论是多囊卵巢还是多囊卵巢综合征，都需要通过多项测试来确定，如b超了解卵巢状况，血液测量激素水平等生化指标。